Минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала

Для повышения эффективности использования капитала (оптимизации соотношения между финансовой устоичивостью, ценой и рентабельностью капитала) проводят анализ структуры капитала.

Рассмотрим процесс оптимизации структуры капитала по методике, описанной И.А. Бланком.

В соответствии с этой методикой , привлечение дополнительного капитала, как за счет собственных источников предприятия, так и за счет заемных, имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием его средневзвешенной стоимости. Для привлечения инвесторов требуется выплачивать больший доход на акции или облигации при размещении дополнительного выпуска.

При получении дополнительных кредитов уменьшается значение коэффициента автономии и как следствие платежеспособности, а значит и повышение процентной ставки за кредит из-за увеличения уровня риска банкротства. Аналогично, при инвестиции дополнительных кредитов в средства производства, запасы и другие низко ликвидные активы снижается коэффициент ликвидности, что так же приводит к повышению процентной ставки за кредит.

Привлечение дополнительных кредитов при высоком уровне финансового рычага, а следовательно, и финансового риска, возможно только на условиях повышенной процентной ставки за кредит с учетом риск-премии для банка.

СрСтСовКап = ДолАкцКап*ДивВып + ДолЗаемКап*(СтавКред*(1 - НалПриб)), где

СрСтСовКап - средневзвешенная стоимость совокупного капитала, %;
ДолАкцКап - доля акционерного капитала;
ДивВып - уровень дивидендных выплат, %;
ДолЗаемКап - доля заемного капитала;
СтавКред - уровень ставки за кредит, %;
НалПриб - ставка налога на прибыль.

Пример. Для открытия нового дела необходимо привлечь средства.
Варианты соотношения заемного и акционерного капитала:
а) 20% акционерного и 80% заемного,
б) 40% акционерного и 60% заемного,
в) 60% акционерного и 40% заемного,
г) 80% акционерного и 20% заемного,
д) 100% акционерного.
Размер дивидендных выплат: а) 12%, б) 14%, в) 16%, г) 18%, д) 20%.
Размер ставки за кредит: а) 21%, б) 19%, в) 17%, г) 15%, д) нет.
Ставка налога на прибыль 32%. Определите при каком варианте средневзвешенная стоимость
капитала будет минимальной.

Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора:
а) 21% * (1 - 0,32) = 14,28%;
б) 19% * (1 - 0,32) = 12,92%;
в) 17% * (1 - 0,32) = 11,56%;
г) 15% * (1 - 0,32) = 10,2%.

Средневзвешенная стоимость капитала:
а) 0,2 * 12% + 0,8 * 14,28% = 13,82%;
б) 0,4 * 14% + 0,6 * 12,92% = 13,35%;
в) 0,6 * 16% + 0,4 * 11,56% = 14,22;
г) 0,8 * 18% + 0,2 * 10,2% = 16,44;
д) 1,0 * 20% = 20%.

При соотношении акционерного и заемного капитала как 40% к 60% средневзвешенная стоимость совокупного капитала будет минимальной и значит затраты на привлечение финансовых ресурсов будут минимальны и прибыль больше.

На тему этой методики существуют примеры задач на расчет минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала с решениями.

Программа серии : " Оптимизация структуры капитала 1.xx" реализует возможность проводить оптимизацию структуры капитала быстро, удобно и понятно.

На примере расчета минимальной средневзвешенной стоимости совокупного капитала можно увидеть, как применять программу " Оптимизация структуры капитала 1.xx" на практике.

^{Главная => Методики финансового анализа => Минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала
Copyright  © 2008-2009 Справочник "Финансовый анализ"}