Вернуться на Инвестиционный анализ.

Барьерная ставка только с учетом инфляции

Большая часть инвестиций может быть распределена по категориям, внутри которых уровни риска, а значит и барьерная ставка, близки между собой. Инвестиции подразделяются на пять групп и каждой из групп приписывается характерный для нее риск. Допускается некоторая коррекция (усреднение) барьерных ставок для инвестиций внутри каждой группы с целью получения единых для каждой группы ставок.

Обязательные инвестиции. Очень часто приходится вкладывать деньги в оборудование, которое не принесет выгоды. Характерным примером являются экологические проекты. Обеспечение безопасности рабочего места - пример обязательных инвестиций. Смена логотипа, названия. Если имеется несколько альтернативных вариантов, то инвестиционный анализ проводится в соответствии с разделом справки "Анализ затратных и нерентабельных проектов" *.

Cнижение себестоимости товара. Обычно, осуществление инвестиций по снижению эксплутационных расходов является мероприятием, последствия которого предсказуемы с небольшой долей риска. Основные риски, связанные с планами снижения себестоимости, заключаются в том, что товар, на производство которого были снижены расходы, может предварительно устареть, или в том, что ожидаемая экономия от снижения расходов не осуществится. Но нужно отметить, что при хорошем планировании эти риски невелики.

Расширение предприятия. Стоимость капитала предприятия отражает общий риск предприятия. Общий риск предприятия соответствует, как правило, крупным инвестиционным проектам, таким, как расширение завода.

Новые товары. Инвестиции в новый товар - это шаг в неизвестность. Изучение рынка может подсказать, что продажи товара будут довольно успешными, но существует разница между прогнозом будущего состояния рынка и реальными продажами. Так как инвестиции в новый товар являются чаще всего для компании самым рискованным видом инвестиций, то барьерная ставка, применяемая к такой категории инвестиций, должна быть выше стоимости капитала компании.

Научные разработки. Самыми рискованными видами возможных инвестиций являются инвестиции в научные разработки. Проведя исследования рынка, компания постарается разработать новый товар, наилучшим образом отвечающий запросам потребителя. Фирма может пойти на очень большой риск, положившись на то, что она может создать что-то, не существующее на данный момент. Этот риск может отразиться в барьерной ставке, которая будет выше, чем та, которую использовали при оценке любого другого вида инвестиций.

Необходимо гибко реагировать на возможность изменение барьерной ставки. В случае завышенной барьерной ставки выгодные инвестиционные проекты будут не реализованы и произойдет недополучение прибыли, а при заниженной предприятие - получит меньшую прибыль, не использует средства более выгодно или вообще понесет потери.

Пусть Ао - исходная сумма (дающаяся в долг в начале года под i% годовых),
A - наращенная через год сумма средств.
Ставка наращения a, устанавливаемая в условиях инфляции по этой операции, называется номинальной или брутто-ставкой; она определяет доходность операции a = (A - Ao) / Ao в денежном измерении, именно через год наращенная сумма А будет на a% больше Ао. Под реальной ставкой процента (r, реальной доходностью) понимают доходность сделки в товарном измерении.

Рассмотрим пример для учета влияния инфляции на значение барьерной ставки:
Пример расчета:
Требуемая норма прибыли на инвестицию 34,5%. Уровень инфляции за период 12,6%. Определите значение барьерной ставки. Сделаем расчет по формуле И. Фишера:

1 + а = (1 + r) * (1 + i) = 1 + r + i + r*i = 1 + 0,345 + 0,126 + 0,345 * 0,126 = 1,51447 или а = 51,447%.

а - барьерная ставка, долей ед. (номинальная или брутто-ставка);
r - требуемая норма прибыли, долей ед.(в МУ называется "реальная процентная ставка" (real interest rate));
i - индекс инфляции, долей ед. (темп инфляции (темп прироста цен), средний за шаг начисления процентов).

Примечание 1. В "Методических рекомендациях № ВК 477 ..." (п.1.4 стр. 81) барьерная ставка называется "Ставкой дисконта (Е)" или номинальной ставкой. Требуемая норма прибыли в МУ называется "реальная процентная ставка" (real interest rate)).

* Подробнее об этом в файле справки к демо-версии программы.

^{Главная => Методики финансового анализа => Барьерная ставка только с учетом инфляции
Copyright  © 2008-2009 Справочник "Финансовый анализ"}